Investing.com — Jefferies, Salı günü Croda International Plc (LON:CRDA) hissesini “tut” seviyesine düşürürken, Givaudan (SIX:GIVN) hissesini “al” seviyesine yükseltti.
Jefferies, Croda’nın hedef fiyatını 30 sterlin/hisse seviyesine indirdi. Brokere göre şirketin kapasite kullanımını artırmak için hacimleri geri kazanmaya odaklanması, ek kazançlar konusundaki netliği 2026 yılı sonuna kadar geciktiriyor.
Aracı kurum, tüketici kimyasallarındaki rekabetçi fiyat baskısının piyasaya hacim eklenmesi için uygun bir zaman olmadığını belirtti. Bu durum operasyonel kaldıracı sınırlıyor.
Jefferies, EBITDA marjlarının 2026 ve 2027 mali yıllarında yılda 60 baz puan artacağını öngörüyor. Bu rakam, piyasa beklentisi olan yıllık 120 baz puanın altında kalıyor.
Aracı kurum, Croda’nın bölgesel ve nihai pazar performansındaki son değişkenliğin, ortak hizmetlerde operasyonel kaldıracın önemini vurguladığını belirtti.
Ayrıca, düşük seviyeli tüketici kimyasallarındaki fiyat baskısının marj iyileşmesini desteklemesinin pek olası olmadığını da ekledi.
Jefferies’e göre, müşterileri daha premium bir ürün karmasına dönüştürmek, nihai pazar büyümesine ve müşterilerin inovasyona karşı tutumlarına bağlı olabilir. Firma, mevcut makro ortamda bunun zorlayıcı olduğunu belirtti.
Jefferies, Croda’nın zirve yatırım döneminden uzaklaşırken daha büyük maliyet ve yatırım disiplini dönemine girdiğini, ancak yeniden yapılanma giderlerinin bir yük olmaya devam edeceğini söyledi.
Aracı kurum, mali yıl düzeltilmiş vergi öncesi kârını 261 milyon sterlin olarak tahmin ediyor. Bu rakam, Croda’nın 255 milyon sterlin – 285 milyon sterlin aralığındaki rehberliğinin alt ucuna yakın. Bir sonraki katalizör olarak 24 Şubat 2026 tarihindeki 2025 mali yılı 4. çeyrek güncellemesini işaret ediyor.
Croda, üç yıllık ortalama %25’lik prime kıyasla, rakiplerine göre %6’lık bir EV/EBITDA primi ile işlem görüyor.
Jefferies’in uzun vadeli senaryoları arasında %8 kazanç ile 3000 peni temel durum, %52 kazanç ile 4200 peni yükseliş durumu ve %49 düşüş yansıtan 1400 peni düşüş durumu yer alıyor.
Givaudan için ise Jefferies, hedef fiyatını 3.800 İsviçre frangı/hisse seviyesine yükseltti. Brokere göre şirket, döngüler boyunca üstün performansını koruyor.
Aracı kurum, Givaudan’ın rakiplerinden yaklaşık 100 baz puan daha hızlı büyüyeceğini ve 550 baz puanlık bir marj primini koruyacağını öngörüyor. Bu durum, Jefferies’in rakiplere göre kalite primi olarak tanımladığı avantajı genişletiyor.
Analistler, koku ve tat nihai pazar büyümesi 2026’ya doğru yavaşlasa bile, Givaudan’ın marjlarının hacim performansından kaynaklanan operasyonel kaldıraç ve daha uygun hammadde ortamı tarafından desteklendiğini belirtti.
Jefferies, yatırım harcamaları, SG&A ve şirket birleşmeleri ve satın almalardaki yatırımların ve lüks parfümlerden daha az destekleyici karışımın bu faydanın bir kısmını dengeleyebileceğini, ancak yine de Givaudan’ın faaliyet marjlarının sınıfının en iyisi olmaya devam etmesini bekliyor.
Jefferies, Givaudan’ın evcil hayvan gıdası, probiyotikler, kültürler ve güzellik dahil olmak üzere bitişik pazarlara genişlemesinin düşük riskli bir büyüme seçeneğini temsil ettiğini söyledi.
Aracı kuruma göre bu strateji, seçici şirket birleşmeleri ve satın almalara dayanıyor ve şirketin mevcut Ar-Ge ve teknoloji tabanı ile satış gücünden yararlanıyor.
Rapora göre, Givaudan’ın organik satış büyümesi hedefleri, yerel ve bölgesel müşterilerden pazar payı kazanımları, artan dozaj ve bitişik pazarlara giriş ile daha fazla destekleniyor.
Jefferies, 4. çeyrek organik satış büyümesini %3,8 ve EBITDA marjlarını %24,5 olarak tahmin ediyor. Mart 2026’da göreve başlayacak yeni CEO Stammkoetter’in, yönetim kurulu başkanlığına geçecek mevcut CEO Andrier tarafından destekleneceğini belirtti.
Givaudan, rakiplerine göre %42’lik tarihsel ortalamaya kıyasla %48’lik bir EV/EBITDA primi ile işlem görüyor. Çok uluslu müşterilere kıyasla, %44’lük tarihsel ortalamaya kıyasla %28’lik bir F/K primi ile işlem görüyor.
Jefferies, müşterilere göre bu primde son işlem gördüğü zamanın 2023’ün 3. çeyreği olduğunu belirtti. O dönemde organik satış büyümesi müşterilerden 330 baz puan daha düşüktü ve düşük performans stok eritmeye bağlıydı.
Uzun vadeli senaryolar arasında %13 kazanç ile 3800 İsviçre frangı temel durum, %28 kazanç ile 4300 İsviçre frangı yükseliş durumu ve %46 düşüş yansıtan 1800 İsviçre frangı düşüş durumu yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
